核心觀點:今年以來市場對汽車行業(yè)的普遍看法過于謹慎,汽車行業(yè)實際經營績效遠好于普遍預期。當前,部分人士又開始擔心汽車行業(yè)明年業(yè)績是否將出現(xiàn)明顯下滑?有關汽車行業(yè)未來可能面臨產能過剩、我國社會可能難以承受汽車銷量繼續(xù)快速增長等悲觀論調也頻見報端。我們認為:我國汽車行業(yè)的快速增長可至少持續(xù)至2015年,未來10年內我國的汽車年銷量及保有量均將數(shù)倍于現(xiàn)值,這不僅是可實現(xiàn)的而且也是可承受的;我國汽車行業(yè)也不存在所謂的產能過剩問題,未來5年內行業(yè)產能利用率都有望保持高位,行業(yè)也可持續(xù)高景氣運行狀態(tài),相關上市公司業(yè)績增長將有堅實保障。據(jù)此,我們建議以更為樂觀的態(tài)度看待汽車行業(yè),積極分享已經開始但遠未結束的汽車盛宴
我國汽車快速增長可至少持續(xù)至2015年。借鑒日韓兩國的歷史經驗,2009年我國汽車消費已由起飛階段進入到普及階段,而且由于我國突出收入差距,我國汽車普及階段將持續(xù)更長時間,但平均增速將相對較低。當前我國汽車普及率仍非常低,僅按我國汽車千人保有量達到世界平均水平測算,我國汽車快速增長也將持續(xù)至2015年左右。
我國可實現(xiàn)也可承受數(shù)倍于現(xiàn)值的汽車年銷量和保有量。據(jù)測算,2020年我國汽車年銷量將達4600-7100萬輛,保有量則將達3-4億輛。根據(jù)國土面積、人口、公路里程等多方面比較,這些看似天文數(shù)字的汽車量值不僅是我國能實現(xiàn)的,同時也是我國社會能承受的。
汽車行業(yè)并不存在產能過剩,行業(yè)有望持續(xù)高景氣運行。汽車行業(yè)近幾年產能擴張規(guī)模遠未趕上需求增長規(guī)模,加上政府部門對產能擴張的嚴厲態(tài)度以及企業(yè)自身的理性,汽車行業(yè)并不存在產能過剩風險。不僅如此,09以來的供應偏緊形勢仍將持續(xù),產能利用率也將維持歷史高位附近,由此汽車行業(yè)有望持續(xù)高景氣運行狀態(tài)。
估值水平仍偏低,整體性行情可期。只要宏觀經濟領域不出現(xiàn)嚴重的金融或經濟危機,汽車行業(yè)未來的業(yè)績增長就將具有很強的可持續(xù)性。當前汽車板塊估值水平仍低于市場整體水平,屬于低估。未來汽車板塊的行情演繹有望沿著業(yè)績屢超預期----普遍預期扭轉---估值水平上升----股價大幅上升這一脈絡前進,汽車板塊的整體性上漲行情已在醞釀之中,建議投資者可提前布局
長線關注乘用車及零部件龍頭企業(yè)。三大乘用車龍頭以及華域、富維、福耀等零部件龍頭企業(yè)可充分受益我國汽車消費的持續(xù)快速增長以及行業(yè)集中度的提高,有望成長為世界級的汽車或零部件制造企業(yè),它們是值得長期重點關注的汽車板塊首選品種。
