銷量預(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)2014年乘用車、中重卡、輕微卡、大中客、輕客銷量增速14%、12%、7%、5%、10%,行業(yè)合計(jì)銷量增速13%,略低于2013年。預(yù)測(cè)的上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。
三個(gè)核心結(jié)論
汽車行業(yè)新一輪增長(zhǎng)的中樞可能正在形成,且行業(yè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、財(cái)務(wù)和技術(shù)健康,持續(xù)幾年的估值壓縮過程很可能已經(jīng)結(jié)束,進(jìn)入估值緩慢提升過程(由投資者對(duì)新增長(zhǎng)中樞逐漸形成的確認(rèn)及股價(jià)提升累積效應(yīng)驅(qū)動(dòng))。
過去幾年SUV、渦輪增壓等新市場(chǎng)、新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)分化過程進(jìn)入尾聲,新能源汽車技術(shù)未到臨界點(diǎn),2、3年內(nèi)其驅(qū)動(dòng)汽車股出現(xiàn)新的重大結(jié)構(gòu)分化的可能性低。
管理能力/機(jī)制優(yōu)勢(shì)(民營(yíng)企業(yè))驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)分化可能因國(guó)企改革面臨拐點(diǎn),如國(guó)企市場(chǎng)化改革有效推進(jìn)、取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展,中期內(nèi)對(duì)汽車國(guó)企將帶來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升效應(yīng),從而驅(qū)動(dòng)重大超額收益。
看好汽車股2014絕對(duì)、相對(duì)收益,把握兩條投資主線
基于對(duì)汽車行業(yè)整體進(jìn)入估值提升過程前景的判斷,我們看好汽車股2014年的絕對(duì)和相對(duì)收益表現(xiàn),建議“增持/超配”汽車股?；谖覀冃袠I(yè)結(jié)構(gòu)性因素的分析,我們建議投資者從兩個(gè)維度挑選個(gè)股以獲得相對(duì)收益:
擁抱中速增長(zhǎng):隨行業(yè)新增長(zhǎng)中樞形成、結(jié)構(gòu)收斂,部分低增長(zhǎng)公司將逐漸回歸中速甚至中高速增長(zhǎng),這在中期內(nèi)將推動(dòng)估值的提升和 股價(jià)超額收益表現(xiàn)。
布局國(guó)企改革:對(duì)于目前已經(jīng)或潛在具備細(xì)分市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)有汽車上市公司,市場(chǎng)化改革能顯著提升其激勵(lì)水平、管理能效,中期內(nèi)提供超額收益可能性大。
預(yù)測(cè)2014年乘用車、中重卡、輕微卡、大中客、輕客銷量增速14%、12%、7%、5%、10%,行業(yè)合計(jì)銷量增速13%,略低于2013年。預(yù)測(cè)的上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。
三個(gè)核心結(jié)論
汽車行業(yè)新一輪增長(zhǎng)的中樞可能正在形成,且行業(yè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、財(cái)務(wù)和技術(shù)健康,持續(xù)幾年的估值壓縮過程很可能已經(jīng)結(jié)束,進(jìn)入估值緩慢提升過程(由投資者對(duì)新增長(zhǎng)中樞逐漸形成的確認(rèn)及股價(jià)提升累積效應(yīng)驅(qū)動(dòng))。
過去幾年SUV、渦輪增壓等新市場(chǎng)、新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)分化過程進(jìn)入尾聲,新能源汽車技術(shù)未到臨界點(diǎn),2、3年內(nèi)其驅(qū)動(dòng)汽車股出現(xiàn)新的重大結(jié)構(gòu)分化的可能性低。
管理能力/機(jī)制優(yōu)勢(shì)(民營(yíng)企業(yè))驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)分化可能因國(guó)企改革面臨拐點(diǎn),如國(guó)企市場(chǎng)化改革有效推進(jìn)、取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展,中期內(nèi)對(duì)汽車國(guó)企將帶來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升效應(yīng),從而驅(qū)動(dòng)重大超額收益。
看好汽車股2014絕對(duì)、相對(duì)收益,把握兩條投資主線
基于對(duì)汽車行業(yè)整體進(jìn)入估值提升過程前景的判斷,我們看好汽車股2014年的絕對(duì)和相對(duì)收益表現(xiàn),建議“增持/超配”汽車股?；谖覀冃袠I(yè)結(jié)構(gòu)性因素的分析,我們建議投資者從兩個(gè)維度挑選個(gè)股以獲得相對(duì)收益:
擁抱中速增長(zhǎng):隨行業(yè)新增長(zhǎng)中樞形成、結(jié)構(gòu)收斂,部分低增長(zhǎng)公司將逐漸回歸中速甚至中高速增長(zhǎng),這在中期內(nèi)將推動(dòng)估值的提升和 股價(jià)超額收益表現(xiàn)。
布局國(guó)企改革:對(duì)于目前已經(jīng)或潛在具備細(xì)分市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)有汽車上市公司,市場(chǎng)化改革能顯著提升其激勵(lì)水平、管理能效,中期內(nèi)提供超額收益可能性大。
