報(bào)告起因：
投資要點(diǎn)：
在全球金融危機(jī)暴發(fā)之后，2009年各國(guó)經(jīng)濟(jì)在各種經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的影響下出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，鋁行業(yè)也出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。2009年全球鋁行業(yè)同比仍然顯現(xiàn)下降趨勢(shì)，但中國(guó)國(guó)內(nèi)情況明顯好于國(guó)外。
中國(guó)鋁業(yè)2009年的整體生產(chǎn)情況逐季好轉(zhuǎn)，截至2009年底，氧化鋁開(kāi)工率為91.2%、電解鋁開(kāi)工率88%、鋁加工開(kāi)工率41%。公司在內(nèi)部控制方面作到四方面的壓縮，包括：壓縮成本、壓縮庫(kù)存、壓縮費(fèi)用、壓縮投資，力爭(zhēng)將企業(yè)虧損最小化。其中在壓縮成本方面，公司氧化鋁、電解鋁成本都有不同程度的降低，氧化鋁成本的降低主要源于：1、鋁土礦價(jià)格的下降；2、鋁土礦自給率的提高；3、成本費(fèi)用方面的壓縮。電解鋁成本下降幅度約為22%，公司重點(diǎn)在節(jié)能降耗、直購(gòu)電方面采取措施。
中國(guó)鋁業(yè)公司三季度單季實(shí)現(xiàn)微盈，四季度情況好于三季度，但整體仍然無(wú)法實(shí)現(xiàn)全年的扭虧為盈，所以2009年全年業(yè)績(jī)?nèi)詾樘潛p。中國(guó)鋁業(yè)計(jì)劃2010年公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行方式募集資金不超過(guò)100億元，用于旗下的重慶80萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目、興縣80萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目、中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)70萬(wàn)噸擴(kuò)建項(xiàng)目等。定向增發(fā)將向不超過(guò)十名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)10億股A股（發(fā)行價(jià)格不低于10.99元），發(fā)行完成后中鋁公司的股權(quán)比例將由41.82%下降至39%左右，仍為實(shí)際控制人。公司計(jì)劃在第二季度實(shí)施增發(fā)方案。
通過(guò)此次會(huì)議，我們認(rèn)為2010年鋁行業(yè)的整體恢復(fù)態(tài)勢(shì)仍然較好，預(yù)計(jì)2010年行業(yè)產(chǎn)量、消費(fèi)方面數(shù)據(jù)都顯現(xiàn)正增長(zhǎng)。但同時(shí)，我們也應(yīng)看到，仍然有一些不穩(wěn)定因素的存在，比如LME的高庫(kù)存現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊等因素。所以行業(yè)投資方面，我們?nèi)匀粓?jiān)持之前“上半年注重保值需求、下半年注重消費(fèi)需求”的觀點(diǎn)，行業(yè)投資評(píng)級(jí)維持“中性”。另外，我們認(rèn)為中國(guó)鋁業(yè)2010年仍然處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部整合的調(diào)整期，這種內(nèi)部整合將利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。
