国产精品一区在线观看你懂的|99精品电影一区二区免费看|毛片TV网站无套内射TV网站|伊人热热久久原色播放www
 
當(dāng)前位置: 首頁 » 資訊 » 行業(yè)動態(tài) » 正文

達進精電布局LED帶來盈利高增長

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2011-02-14  作者:永豐金證券

 LED行業(yè)受益于”十二五”規(guī)劃,迎來黃金(1362.70,0.20,0.01%)發(fā)展期。鑒于下游需求的爆發(fā)式增長和政府大力扶持,我們認(rèn)為作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一的半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)將持續(xù)高增長。我們看好LED照明產(chǎn)業(yè)。目前中國的傳統(tǒng)燈具仍占大比數(shù),中國政府計畫于2015 年把LED 照明市場占有率提高至20%,市場增長潛力龐大。雖然目前LED產(chǎn)品的光效已經(jīng)足以替代傳統(tǒng)光源,但是其高昂成本是主要制約因素(以LED 路燈為例,LED 產(chǎn)品售價是傳統(tǒng)路燈的3 倍)。隨著LED成本的逐漸下降,其產(chǎn)品性價比將凸顯優(yōu)勢。加上政府的鼓勵和優(yōu)惠政策,我們預(yù)計LED 產(chǎn)業(yè)在2011 年末至2012年會進入大規(guī)模替代時期,步入高速發(fā)展的黃金周期。

 

  公司向 LED 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,盈利高速增長。公司在2010 年成立合營公司達進東方,進軍LED 產(chǎn)業(yè),其業(yè)務(wù)處于LED 產(chǎn)業(yè)的中下游,即LED封裝及分銷。LED 業(yè)務(wù)在2010 年下半年開始貢獻盈利,預(yù)計2010 年該業(yè)務(wù)可貢獻人民幣1億營收,占總營收的9%。公司預(yù)計未來三年LED訂單高增長,在2011 年和2012 年公司將分別拿到人民幣5億元、10億元的訂單。為了滿足公司產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面,達進計畫擴張LED產(chǎn)能,今年3 月起,將其LED 產(chǎn)能從目前的7,000/月增加至15,000/月。LED 業(yè)務(wù)的毛利率在25%-40%,相比于集團傳統(tǒng)PCB業(yè)務(wù)13%-15%左右的毛利率,有很大提升。我們預(yù)計公司的毛利率會在LED 業(yè)務(wù)占比逐漸擴大的情況下逐年攀升,預(yù)計2011 年及2012年的毛利率可提高至19.8%21.6%。

 

  PCB 業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定。公司在重點發(fā)展LED 業(yè)務(wù)的同時,將不再對PCB 業(yè)務(wù)投入,因此PCB業(yè)務(wù)在未來兩年有望為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流的同時,其營收占比將由2010 年的91%降至2012 年的61%。展望2011 年,我們認(rèn)為PCB市場出現(xiàn)大幅度波動的可能性較小。另一方面,由于PCB市場經(jīng)過多年發(fā)展,已經(jīng)是一個非常成熟的產(chǎn)業(yè),同業(yè)競爭比較激烈,因此我們認(rèn)為公司的利潤率不會出現(xiàn)大幅攀升,預(yù)計毛利率能保持在13%左右的水準(zhǔn),凈利潤率保持在2-3%。

 

  投資風(fēng)險:1)如公司未能如期獲取訂單將使公司的業(yè)績增長低于預(yù)期。2)過多行業(yè)進入者將對LED 產(chǎn)品毛利率帶來下行風(fēng)險。3)公司在2011 年初約有3.3億元現(xiàn)金,而政府工程大訂單通常是三至五年的分期付款形式,需要大規(guī)模現(xiàn)金。公司于2010 10 月宣布提交發(fā)行TDR 申請,發(fā)行相當(dāng)于不超過5,800萬,占目前合計股份數(shù)目的13.5%。公司尚未確定最終發(fā)行時間,屆時將造成每股盈利攤薄。

 

  估值與建議:我們預(yù)計公司2011 年的凈利潤中,有68%來自于LED 業(yè)務(wù),32%來自于PCB 業(yè)務(wù)。我們采用SOTP 的估值方法,得到其LED業(yè)務(wù)和PCB業(yè)務(wù)價值分別為港幣3.90 元及0.67 元。我們得出公司目標(biāo)價格為港幣4.60 元,相當(dāng)于17.5x FY11P/E,給予買入評級。建議投資者關(guān)注大盤風(fēng)險,逢低介入。

 

中華壓鑄網(wǎng)

線上服務(wù):資訊,訂單,人才,行業(yè)報告

線下服務(wù):會展,考察,培訓(xùn),技術(shù)咨詢

ID:cndcyz

中華壓鑄網(wǎng)公眾號

國內(nèi)壓鑄行業(yè)頗具影響力一站式服務(wù)平臺

 
[ 資訊搜索 ]  [ 加入收藏 ]  [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 ]  [ 違規(guī)舉報 ]  [ 關(guān)閉窗口 ]

 
0條 [查看全部]  相關(guān)評論

 
推薦圖文
推薦資訊
    點擊排行
       
      網(wǎng)站首頁 | 關(guān)于我們 | 付款方式 | 使用協(xié)議 | 聯(lián)系方式 | 網(wǎng)站地圖 | 網(wǎng)站留言 | 廣告服務(wù) | RSS訂閱