中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了過去二十年的高速增長之后，亟需結(jié)構(gòu)改革來釋放未來十年的經(jīng)濟增長潛力。中長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題已對短期增長形成拖累，解決這些問題的根本在于結(jié)構(gòu)性改革，尤其是打破壟斷、增加競爭以及改善收入分配等方面的改革。十八屆三中全會推出的改革藍(lán)圖顯示本輪改革是以市場化導(dǎo)向為核心的全面改革，預(yù)期未來積極推進(jìn)的改革領(lǐng)域?qū)⑸婕柏敹愺w制、行政體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化（包括土地制度改革）、金融改革以及自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融開放政策。
復(fù)蘇持續(xù)，但增長動能趨弱
回顧2013年，在6月“錢荒”沖擊下，經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭受到抑制，三季度在政府明確經(jīng)濟增長下限并配合出臺結(jié)構(gòu)性穩(wěn)增長政策的帶動下，經(jīng)濟企穩(wěn)回升。市場對經(jīng)濟形勢的判斷也從2012年年底的過度樂觀到2013年6月的過度悲觀，再轉(zhuǎn)向確信新一屆政府仍重視增長的穩(wěn)定性，并將會采取一種漸進(jìn)方式來解決當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題。2013年前三季度GDP同比增長7.7%，經(jīng)濟增速在二季度見底之后，三季度反彈至7.8%，環(huán)比增速升至2.2%。我們認(rèn)為，盡管經(jīng)濟短期保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢已經(jīng)確立，但高達(dá)2.2%的環(huán)比增速很難持續(xù)；四季度經(jīng)濟增速在保持平穩(wěn)的前提下，相對三季度略有回落也是普遍預(yù)期。工業(yè)增加值在8月以后出現(xiàn)了略高于10%以上的增速，但前7個月均為個位數(shù)的增長；結(jié)構(gòu)上，8月穩(wěn)增長政策明顯提升基建投資需求的情況下，鋼鐵、裝備制造等重工業(yè)生產(chǎn)顯著反彈，工業(yè)用電需求顯著增加，輕工業(yè)則處于持續(xù)低迷狀態(tài)，顯示經(jīng)濟疲弱時，政府依然是通過加大重工業(yè)投資拉動整體工業(yè)增速，而此類政府主導(dǎo)投資的持久性較差。
圖為GDP增速低位企穩(wěn)
從總需求來看，經(jīng)濟增長動能已經(jīng)趨弱：投資驅(qū)動模式推動經(jīng)濟增長的效率大幅下降，政府主導(dǎo)的投資面臨資金困局；受人民幣匯率升值拖累及發(fā)達(dá)經(jīng)濟體對進(jìn)口需求減弱的影響，出口整體雖然呈好轉(zhuǎn)趨勢，但復(fù)蘇幅度有限。消費方面，反腐導(dǎo)致了今年三公消費及部分私人消費出現(xiàn)負(fù)增長，拖累了消費整體增速；明年在反腐影響減弱、收入增速加快及政策對服務(wù)消費的支持下，消費增速有望反彈。三中全會提出的人口政策改革，不僅可以緩解人口紅利消失的問題，也可以促進(jìn)消費。在人口紅利逐步減弱的大趨勢下，放開獨生子女政策除了在短期能夠促進(jìn)相關(guān)消費需求，20年后可以提升整體的經(jīng)濟增長潛力。
中國經(jīng)濟增長正處于一個長期結(jié)構(gòu)性放緩的趨勢中，解決問題的根本在于結(jié)構(gòu)性改革，尤其是打破壟斷、增加競爭以及改善收入分配制度。結(jié)構(gòu)性改革既有利于增加民營經(jīng)濟的發(fā)展空間，又可以促進(jìn)私人部門的消費和投資需求，還可以緩解政府支持總需求所需要的力度。今年以來，政府一系列的改革措施與政策的推進(jìn)，已經(jīng)較為清晰地指明了未來改革的方向：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、化解過剩產(chǎn)能、推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、促進(jìn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟、改進(jìn)民生等基本公共服務(wù)。十八屆三中全會推出的改革藍(lán)圖顯示本輪改革是以市場化導(dǎo)向為核心的全面改革，讓市場在資源配置中起決定性作用；重點將涉及財稅體制、行政體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化（包括土地制度改革）、金融改革以及自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融開放政策。
結(jié)構(gòu)改革或?qū)⑻崴?/strong>
當(dāng)前財政不擴大赤字、貨幣堅持不放松、有序規(guī)范和化解地方債務(wù)、推進(jìn)制度改革的政策思路已經(jīng)基本明確，我們認(rèn)為，未來五年結(jié)構(gòu)改革將從三方面推進(jìn)：一是從供給著手重啟改革，提升效率，包括民資開放，以自貿(mào)區(qū)為主的服務(wù)業(yè)對外開放政策；二是需求端政策平衡經(jīng)濟、促進(jìn)消費，包括新型城鎮(zhèn)化、收入分配制度改革以及養(yǎng)老、生育與戶籍制度等廣義人口政策調(diào)整；三是長期制度改革維持經(jīng)濟可持續(xù)增長——國企改革、財稅體制及土地制度改革、資源品價格體系改革、房產(chǎn)稅試點擴圍、利率匯率市場化改革及自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融開放政策。
以下四方面有望成為本輪經(jīng)濟體制改革重點領(lǐng)域：政府職能轉(zhuǎn)變（行政管理體制改革與民資開放政策）、財稅體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化（土地制度改革）、金融改革以及以自貿(mào)區(qū)為代表的開放政策。
2014年經(jīng)濟形勢展望
預(yù)計2014年全年經(jīng)濟增速將前高后低，整體比2013年略低，下半年趨勢性放緩；全年GDP增速為7.5%。從需求端看，在明年財政擴張力度減弱、貨幣政策趨向謹(jǐn)慎的情況下，固定資產(chǎn)投資增速將放緩。未來在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體復(fù)蘇的帶動下，全球需求整體趨勢好轉(zhuǎn)，但一些不利因素將限制中國出口回升的幅度。消費潛力有待釋放，隨著人均收入增加，消費將會提升；人口政策以及收入分配改革也將提升總體消費需求，并緩解人口紅利逐步減弱的問題。
從李克強總理對于經(jīng)濟增長、就業(yè)及物價的表態(tài)來看，我們認(rèn)為2014年經(jīng)濟增長目標(biāo)保持在7.5%的概率要大于直接將目標(biāo)下調(diào)至7%。同時，李克強總理對于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的表態(tài)，顯示了未來政策的走向。
預(yù)計2014年上半年通脹壓力將溫和回升，而如果個別月份CPI同比增速超過3.5%，政策平衡難度將增大。相比2013年，翹尾因素對2014年的影響將更顯著，預(yù)計2014年CPI同比增速將小幅升至3.1%。另一方面，總需求擴張將相對溫和，全年整體通脹壓力溫和。我們預(yù)期，總需求和輸入性通脹將相對平穩(wěn)，服務(wù)價格維持漲勢，食品價格仍將主導(dǎo)通脹趨勢。從基數(shù)及總需求擴張情況判斷，預(yù)期明年二季度CPI達(dá)到高點，3月和5月CPI將會相對較高，下半年通脹水平有望逐步回落。
預(yù)計“寬財政、穩(wěn)貨幣”政策組合在2014年將延續(xù)。近期經(jīng)濟增長企穩(wěn)回升反映了穩(wěn)增長政策對需求的短期提振，但增長回升動能不穩(wěn)固，在此前提下，“寬財政、穩(wěn)貨幣”是最大可能的支持增長的政策組合。“穩(wěn)貨幣”的必要性在于地方融資平臺風(fēng)險增大，房價仍呈漲勢，2014年通脹壓力將高于今年。從2013年政策實際執(zhí)行情況看，小規(guī)模、溫和的財政擴張政策在穩(wěn)增長中的作用較大，短期刺激需求效果明顯，并且具有定向?qū)捤傻奶卣?，而貨幣政策則受到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題的制約，放松力度有限。預(yù)期2014年政府財政赤字占GDP比重將保持在2013年的水平，但擴張力度相對2013年或?qū)p小，財政政策也將承載促進(jìn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的任務(wù)。
許晟潔海通期貨研究所宏觀經(jīng)濟分析師，美國哥倫比亞大學(xué)計量社會科學(xué)碩士，上海外國語大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士，主要研究方向為國際宏觀經(jīng)濟學(xué)。
