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中國汽車需求增速放緩 行業(yè)內(nèi)部分化日益加劇

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-12-10
核心提示:2014年前三季度,在宏觀經(jīng)濟疲軟的背景下,國內(nèi)乘用車行業(yè)及商用車行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的分化,前者依然保持了10%左右的良好增速水平,后者則出現(xiàn)了7%左右的降幅,但由于國內(nèi)汽車行業(yè)以乘用車為主(80%),行業(yè)整體仍保持較好增速水平。
       2014年前三季度,在宏觀經(jīng)濟疲軟的背景下,國內(nèi)乘用車行業(yè)及商用車行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的分化,前者依然保持了10%左右的良好增速水平,后者則出現(xiàn)了7%左右的降幅,但由于國內(nèi)汽車行業(yè)以乘用車為主(80%),行業(yè)整體仍保持較好增速水平;同時,產(chǎn)能雖有增加,但仍基本維持供需平衡關(guān)系,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級促使行業(yè)整體收入及利潤增速顯著高于銷量增速,盈利能力和獲現(xiàn)能力穩(wěn)定,行業(yè)整體保持了較高的景氣度。
    展望2015年,在宏觀經(jīng)濟運行乏力的預(yù)期下,行業(yè)增速預(yù)計將繼續(xù)有所回落,但仍可保持在一定增速水平(6%左右),其中乘用車仍處于入門普及階段后期,中西部省份及三四線城市潛在需求的釋放使得行業(yè)仍能抵御宏觀經(jīng)濟一定范圍內(nèi)的波動,預(yù)計銷量增速依然能維持在8%以上,商用車行業(yè)受宏觀經(jīng)濟和國IV排放透支效應(yīng)顯現(xiàn)雙重因素影響預(yù)計仍將保持低迷景氣度;供給方面,根據(jù)中債資信測算,主流車企產(chǎn)能投放相對理性,供給增長不會顯著超越需求增長,行業(yè)整體仍有望維持平衡供需關(guān)系和穩(wěn)定競爭格局,經(jīng)營風(fēng)險將保持穩(wěn)定。
    財務(wù)方面,行業(yè)前期需求較好增長積累了較大規(guī)模的盈余和充沛的貨幣資金,未來銷量增速雖預(yù)計有所下滑,但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級將使行業(yè)收入及盈利繼續(xù)保持在較好增速水平。未來主流車企產(chǎn)能擴建仍需一定資本支出,由于經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金流入基本能全部覆蓋投資所需資金,汽車行業(yè)債務(wù)融資需求較小,債務(wù)負擔將繼續(xù)處于較輕水平,盈利和現(xiàn)金類資產(chǎn)對債務(wù)保障程度仍將很強,行業(yè)財務(wù)風(fēng)險保持較低水平。
    綜上所述,未來一年,中國汽車(整車制造)行業(yè)信用品質(zhì)不會發(fā)生明顯改變,中債資信維持行業(yè)“較高”的信用品質(zhì)評價及“穩(wěn)定”的行業(yè)展望。但行業(yè)之間不同企業(yè)的分化將逐漸加劇,乘用車方面,擁有合營資源的綜合性汽車集團充分受益于行業(yè)的增長,產(chǎn)品競爭力、市場地位始終穩(wěn)固,集中了行業(yè)中很小的債務(wù)規(guī)模及豐富的償債資源,依然能夠維持較好的信用品質(zhì);純自主品牌車企競爭實力依然顯著弱于合營企業(yè),合資品牌價格下探對其原有市場份額形成沖擊,產(chǎn)能過剩壓力以及“高杠桿、低盈利”的財務(wù)特征突出,信用品質(zhì)繼續(xù)弱化。商用車方面,各細分行業(yè)競爭格局相對穩(wěn)定,業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營同質(zhì)化程度較高,呈現(xiàn)“低端過剩、中高端稀缺”特征,未來短期內(nèi)行業(yè)格局不會明顯變化,但排放法規(guī)和需求結(jié)構(gòu)升級將驅(qū)動低端無效產(chǎn)能漸趨淘汰,市場份額、盈利和資金繼續(xù)向?qū)W⒅懈叨水a(chǎn)品的優(yōu)勢企業(yè)集中。
 

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