中國央行目前正努力應(yīng)對一些央行內(nèi)部人士所說的人民幣“前所未有”的下行壓力，這主要是美元走強以及中國經(jīng)濟增長放緩所致。自今年年初以來，人民幣兌美元已累計貶值超過2%，人民幣可能出現(xiàn)五年來的首次年度下跌。截至周三，人民幣兌美元今年累計下跌2.3%。不過，這些官員以及中國央行顧問稱，央行不太可能允許人民幣兌美元的跌幅超過3%。人民幣大幅貶值可能導(dǎo)致資金流出，而此時中國恰恰需要資金來促進經(jīng)濟增長。
明年晚些時候，國際貨幣基金組織（IMF）將重新評估各國官方外匯儲備可納入的貨幣種類。政府官員稱，中國正在爭取讓IMF明年將人民幣列為與美元、歐元和日元一樣的國際儲備貨幣。能否成為國際儲備貨幣的一個重要標準是該貨幣是否已在國際貿(mào)易和金融中被廣泛使用。中國政府相信，持續(xù)貶值會降低人民幣對企業(yè)和投資者的吸引力。
一名接近中國央行決策層的中國官員稱，明年人民幣會出現(xiàn)多輪貶值，一旦貨幣政策進一步放松，出現(xiàn)這種情況的可能性將非常大。不過，總體而言，美元對人民幣應(yīng)會保持相對穩(wěn)定；增強人民幣匯率彈性是完全有可能的。
中國領(lǐng)導(dǎo)層一直在努力提高人民幣的國際地位，以此挑戰(zhàn)美國在世界事務(wù)中的主導(dǎo)地位。盡管人民幣在國際貿(mào)易中的重要性日益上升，但人民幣尚未實現(xiàn)自由兌換。中國央行每天都會為人民幣匯率設(shè)置中間價，允許美元兌人民幣在限定的區(qū)間內(nèi)波動。
2012年以來，中國央行曾兩次擴大美元兌人民幣交易浮動區(qū)間。分析人士稱，讓人民幣匯率更多地由市場力量決定，符合中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的要求。中國希望更多地依靠國內(nèi)消費而非投資來促進經(jīng)濟增長。人民幣兌換其他貨幣變得更加便捷之后，消費者就可以更靈活地進行消費和投資。
盡管中國采取了以上放松人民幣匯率管制的措施，但匯率問題仍是中美兩國發(fā)生摩擦的一個源頭，美國議會兩黨均向奧巴馬政府施壓，要求其敦促中國進一步放松對人民幣的控制。國會中不少議員指責(zé)中國操縱匯率，還說中國通過保持人民幣疲軟制約了美國的出口并讓美國人失去了工作。
美元的大幅升值給中國帶來挑戰(zhàn)。除了美國國會可能進一步就人民幣問題向中國施壓外，人民幣走軟還可能引發(fā)資金外流和流入資金的減少，盡管中國政府對資本流動實施嚴格的管制。最新數(shù)據(jù)顯示，中國央行和中國商業(yè)銀行上個月新增外匯占款人民幣22億元，遠低于10月份的661億元。該數(shù)據(jù)通常被視為反映外匯入境規(guī)模的一個指標。
另一方面，如果中國采取行動推動人民幣兌美元升值，則可能損害中國出口，令中國出口商品在美國和其他海外市場顯得更昂貴。中國強調(diào)，當前的國內(nèi)經(jīng)濟放緩說明人民幣兌美元匯率已接近均衡。摩根大通中國問題經(jīng)濟學(xué)家朱海斌稱，外匯政策將是2015年中國最復(fù)雜的宏觀政策之一。
中國經(jīng)濟疲軟導(dǎo)致中國央行上個月宣布降息，此外市場預(yù)期美國明年將上調(diào)短期利率，這都令持有人民幣資產(chǎn)的吸引力下降。很多此前押注人民幣會上漲、從而以較低利率借入美元買入人民幣的投資者最近幾周都在平倉，他們的理由是中國可能采取更多措施來提振經(jīng)濟。
如果中國央行再度降息將降低人民幣資產(chǎn)的回報率，令投資人民幣產(chǎn)生收益的可能性下降。中國央行最近幾天試圖引導(dǎo)人民幣走高，但人民幣卻一直在下跌。周三人民幣兌美元收于1美元兌人民幣6.1975元。
瑞銀中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，她預(yù)計明年人民幣將“溫和貶值”。她預(yù)計到明年年底人民幣將跌至1美元兌人民幣6.35元。管理著1.3萬億美元資產(chǎn)的德意志銀行資產(chǎn)與財富管理公司駐法蘭克福高級投資組合經(jīng)理RolandGabert表示，上個月他減少了看漲人民幣的頭寸，因為他擔心美元上漲會全線削弱亞洲貨幣。Gabert表示，美元漲勢相當搶眼，對中國可能是個風(fēng)險。
此外，一些投資者開始做空人民幣，MarkBower是其中之一。作為總資產(chǎn)7.5億美元的投資公司BienvilleCapitalManagement的新興市場部主管，Bower對中國仍在擴大的貿(mào)易順差不以為然，盡管這是促使一國貨幣升值的因素。他說，中國貿(mào)易順差擴大更多的是因為國內(nèi)需求萎縮和國際大宗商品價格下跌，而不是中國出口上升。他表示，過去六個月來人民幣匯率變化不大，在中國經(jīng)濟增速放緩的情況下，這一事實導(dǎo)致中國的競爭力越來越弱。
目前，中國央行允許人民幣在每日設(shè)置好的中間價上下2%的幅度內(nèi)波動。許多中國央行內(nèi)部人士和外部人士都預(yù)計明年這一區(qū)間將進一步放寬。今年3月份，中國央行曾把人民幣兌美元匯率波動區(qū)間從1%擴大至2%。
