深耕汽車鋁合金壓鑄細分領域 公司主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括汽車雨刮系統(tǒng)、汽車傳動系統(tǒng)、汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、汽車發(fā)動機系統(tǒng)、汽車制動系統(tǒng)及其他系統(tǒng)等適應汽車輕量化、節(jié)能環(huán)保需求的鋁合金精密壓鑄件。公司定位于汽車制造業(yè)二級供應商，產(chǎn)品直接供給一級供應商，主要客戶為全球知名的大型跨國汽車零部件供應商：包括法雷奧、博世、格特拉克（2016 年被麥格納收購）、克諾爾、麥格納、電產(chǎn)、博格華納、大陸、馬勒、耐世特、舍弗勒、蒂森克虜伯、采埃孚等。公司與一級供應商共同成長，戰(zhàn)略合作關(guān)系不斷鞏固，業(yè)務遍布全球各大成熟市場。
專注小件生產(chǎn)，盈利能力出眾 公司專注汽車鋁合金小型壓鑄件，通過一體化產(chǎn)業(yè)鏈的布局，再疊加高效的精益管理和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，整體盈利水平在行業(yè)內(nèi)處于高位。1）小件產(chǎn)品附加值高：公司主要產(chǎn)品均為依據(jù)客戶特定的技術(shù)參數(shù)設計并生產(chǎn)的非標產(chǎn)品，以中小件產(chǎn)品居多。一般來說，汽車鋁合金精密壓鑄件產(chǎn)品的規(guī)格越小，要求的加工精度越高，加工難度、耗用的人工及加工費用越高，單位產(chǎn)品的附加值越大。2）產(chǎn)業(yè)鏈一體化：公司產(chǎn)業(yè)鏈較長，涵蓋方面包括最初的材料入庫到最后的加工出庫。主要產(chǎn)品的生產(chǎn)工序有模具設計開發(fā)、集中熔煉、產(chǎn)品壓鑄、切邊加工、熱處理、精密機械加工、表面處理、局部組裝等汽車零部件制造的整個環(huán)節(jié)，一體化產(chǎn)業(yè)鏈特征較為明顯，第三方成本大大縮減。3）高效的精益生產(chǎn)管理：由于公司主要生產(chǎn)小件，因此對精益生產(chǎn)管理的要求較高，建立了涵蓋技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、采購、制造、銷售、倉儲、物流、人事以及財務等各環(huán)節(jié)的綜合管理體系，實行精益化管理模式。4）客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)良：公司前五大客戶均是國際知名汽車零部件一級供應商，其中法雷奧、博世、麥格納等都是全球汽車零部件排名前十五的企業(yè)，客戶結(jié)構(gòu)相對較為優(yōu)良。此外，公司外銷比例較大，近年來國外業(yè)務比例維持在60%，其配套客戶也是國際主流一級供應商，產(chǎn)品定價相對國內(nèi)會適當提高，因此毛利率會相對高一點。
募投項目緩解產(chǎn)能壓力，海內(nèi)外生產(chǎn)基地建設貼近客戶 1）產(chǎn)能不足成為近幾年來制約公司發(fā)展的瓶頸，募投項目充分保障未來業(yè)務發(fā)展：2014-2017 年，公司主要產(chǎn)品的平均產(chǎn)銷率為98.62%，平均產(chǎn)能利用率為90.79%，產(chǎn)能偏緊。2017 年11 月上市后，公司將扣除發(fā)行費用后的實際募集資金13.93 億元用于汽車精密壓鑄加工件改擴建項目（新增6500 萬件汽車鋁合金精密壓鑄件產(chǎn)能）、汽車雨 刮系統(tǒng)零部件建設項目（新增4000 萬件汽車雨刮系統(tǒng)鋁合金精密壓鑄件產(chǎn)能）、精密金屬加工件建設項目（新增2000 萬件汽車類鋁合金精密壓鑄件和500 萬件工業(yè)類金屬精密加工件的機加工產(chǎn)能）以及技術(shù)研發(fā)中心建設項目。2）為了增強產(chǎn)品競爭力，進一步拓展新能源汽車零部件市場：公司擬將部分募集資金調(diào)整用于“新能源汽車及汽車輕量化零部件建設項目”。該項目總投資額為35,890 萬元，擬使用募集資金投資額為27,089 萬元，不足部分以公司自有資金投入。項目建設期為24 個月，新增1200 萬件適用于新能源汽車及汽車輕量化鋁合金精密壓鑄件產(chǎn)能，項目建成正常運行并完全達產(chǎn)后預計可實現(xiàn)銷售收入 30,000 萬元。3）此外，公司持續(xù)深化“生產(chǎn)貼近客戶”的生產(chǎn)基地布局：海外基地方面，墨西哥生產(chǎn)基地 IKDFAEZA 于2017 年實現(xiàn)銷售收入近1400 萬美元，同比增長約260%，基本實現(xiàn)盈虧平衡。現(xiàn)階段貿(mào)易戰(zhàn)對于公司產(chǎn)品幾乎沒有影響，即使后階段中美貿(mào)易進入全面對抗的局面，公司也可以將出口美國的部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到墨西哥工廠，整體來看墨西哥生產(chǎn)基地可進可退，是全球化下貼近客戶的戰(zhàn)略布局；國內(nèi)基地方面，2017 年公司啟動在國內(nèi)的南昌、柳州生產(chǎn)基地，分別用于輻射中部地區(qū)及華南、西南地區(qū)。我們認為，通過“生產(chǎn)貼近客戶”，可以進一步滿足客戶對供應商戰(zhàn)略布局的要求，深化與客戶的戰(zhàn)略合作關(guān)系，從而擴大國內(nèi)市場的銷售規(guī)模以及提升市場份額。
