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G20的難題:停止經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的時(shí)機(jī)

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2009-09-25  作者:華爾街日?qǐng)?bào)

 

在經(jīng)歷了上世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的全球性衰退后,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了增長(zhǎng)的跡象。但是,危機(jī)的嚴(yán)重程度和范圍,以及由此帶來的經(jīng)濟(jì)低迷讓復(fù)蘇的步伐很不明朗,讓匹茲堡二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人面臨兩難的境地。

 

他們?yōu)榱藦?fù)興經(jīng)濟(jì)而推出的刺激措施和其他計(jì)劃成本驚人,令全球各國(guó)陷入預(yù)算赤字,可能給未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來壓力。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè),未來幾年,二十國(guó)集團(tuán)成員國(guó)平均負(fù)債水平將超出國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)

 

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不可預(yù)測(cè)性令政府必須考慮的決策復(fù)雜化。如果繼續(xù)以很大的力度支撐經(jīng)濟(jì)(尤其是通過財(cái)政刺激計(jì)劃),可能引發(fā)通脹。而過早停止刺激計(jì)劃又會(huì)令復(fù)蘇難以為繼。

 

一些國(guó)家央行已開始撤銷一些刺激計(jì)劃。周四,美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)宣布將縮短其通過永久性定期拍賣工具(Term Auction Facility)發(fā)放給銀行的貸款的期限,這個(gè)工具是200712月設(shè)立的,目的是在信貸危機(jī)惡化之時(shí)為銀行提供所需資金。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將這個(gè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)為期限更短的28天期貸款,這類貸款的規(guī)模明年年初也會(huì)縮減。

 

美聯(lián)儲(chǔ)表示,由于金融市場(chǎng)狀況不斷好轉(zhuǎn),其計(jì)劃逐漸縮減這類工具的規(guī)模,此次舉措正是這一計(jì)劃的一部分。

 

在世界經(jīng)濟(jì)步履蹣跚之際,世界各國(guó)出臺(tái)了許多類似計(jì)劃。二十國(guó)集團(tuán)今年4月召開峰會(huì)時(shí),世界經(jīng)濟(jì)搖搖欲墜。據(jù)Barclays Capital經(jīng)濟(jì)學(xué)家計(jì)算,今年第一季度全球GDP折合年率下降5.9%,與2008年第四季度降幅差不多。Barclays預(yù)測(cè),全球GDP第二季度將增長(zhǎng)3%,即將結(jié)束的第三季度增長(zhǎng)3.9%Barclays說,今年全年全球GDP將下降1.2%,與大多數(shù)其他預(yù)測(cè)一致。

 

國(guó)際貨幣基金組織總裁斯特勞斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)周四警告說,現(xiàn)在消除刺激計(jì)劃影響還為時(shí)過早。他在法國(guó)的Europe 1廣播電臺(tái)說,目前最大的危險(xiǎn)是過快減速。

 

不過,對(duì)2010年的預(yù)期眾說紛紜。IMF7月份時(shí)預(yù)測(cè),2010年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到2.5%。IMF將在下月發(fā)布最新預(yù)測(cè)結(jié)果。前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(Peterson Institute for International Economics)的穆薩(Michael Mussa)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)4.2%。穆薩在最近的研究報(bào)告中援引了以經(jīng)濟(jì)學(xué)家扎諾維茨(Victor Zarnowitz)命名的“扎諾維茨法則”:嚴(yán)重的衰退都會(huì)跟隨著突如其來的復(fù)蘇。

 

雖然經(jīng)歷了低迷之后,經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度通常會(huì)比正常時(shí)期更快,迅速讓GDP恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)衰退前的水平,但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心,這次全球金融危機(jī)的影響將會(huì)妨礙快速的復(fù)蘇。

 

馬里蘭大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩哈特(Carmen Reinhart)說,我們需要當(dāng)心的是,我們不會(huì)這么早就取得勝利。她在即將出版的與哈佛大學(xué)羅格夫(Kenneth Rogoff)合撰的書中研究了金融危機(jī)的影響歷史。萊恩哈特說,20國(guó)集團(tuán)應(yīng)該了解的是,情況盡管令人鼓舞,但依然脆弱。羅格夫也曾擔(dān)任IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

 

萊恩哈特和羅格夫發(fā)現(xiàn),在二戰(zhàn)后,一個(gè)國(guó)家的GDP回到危機(jī)前的水平平均需要兩年。主要原因是銀行和其它放貸機(jī)構(gòu)受到打擊所導(dǎo)致的可用信貸的減少。

 

第二個(gè)因素是全球性的衰退。出口增加往往會(huì)推動(dòng)受危機(jī)打擊的經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇。但是,此次危機(jī)一次打擊了如此多的國(guó)家,它們不能都通過出口實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。這可能會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),并加劇貿(mào)易摩擦。

 

在中國(guó),政府的大部分刺激資金都用到了工廠和設(shè)備的投資上,這會(huì)提高中國(guó)的產(chǎn)能,而不是提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

 

康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普拉薩德(Eswar Prasad)說,這將加劇中國(guó)的出口需要。他擔(dān)心,日本和歐洲也會(huì)過于依賴出口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),讓美國(guó)家庭重新發(fā)揮最終消費(fèi)者的作用。經(jīng)過了房地產(chǎn)和股市的慘重?fù)p失,美國(guó)家庭可能沒有足夠的資金再次發(fā)揮這個(gè)作用了,至少發(fā)揮作用的時(shí)間不會(huì)太久。

 

不過,摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說,近期全球許多經(jīng)濟(jì)體同時(shí)復(fù)蘇的感覺可能會(huì)提高全球復(fù)蘇的持久力。各國(guó)將依托彼此的增長(zhǎng),增加企業(yè)和消費(fèi)者的信心,推動(dòng)可自我持續(xù)的復(fù)蘇。

 

不過,摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫斯利斷言,各國(guó)放棄刺激計(jì)劃、開始改善預(yù)算赤字還為時(shí)過早。

 

盡管我們保持謹(jǐn)慎樂觀,但我認(rèn)為這樣做會(huì)是個(gè)錯(cuò)誤。

 

 

 

 

 

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